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Flash Macro | Produção Industrial (PIM) Junho/20

Tempo de leitura: 2 minutos

Resultado: +8,90% m/m; -9,00% a/a

Projeção (Guide): +8,00% m/m; -9,80% a/a

Anterior: +7,0% m/m; -21,9% a/a

A produção industrial excedeu nossas expectativas ao avançar 8,9% no mês de junho, movimento que acompanha a reabertura da economia brasileira. O resultado de junho configura o segundo mês de alta, seguido da expansão de 7,0% verificada em maio, apagando uma parte das fortes perdas geradas nos meses de março e abril. As sequelas deixadas pela crise, no entanto, seguem presentes: a produção industrial segue 9,00% abaixo do verificado em igual mês do ano passado. No acumulado do ano e de doze meses, o setor cataloga queda de 10,9% e 5,6%, respectivamente.

O avanço na produção do setor industrial no mês foi generalizado entre as cinco grandes categorias: bens de capital (+13,1%), intermediários (4,9%), de consumo (+15,9%), duráveis (+82,2%), semiduráveis e não duráveis (+6,4%) registraram altas importantes no período.

Vale considerar, no entanto, que quando comparamos o resultado em bases anuais, quatro das cinco grandes categorias seguem consideravelmente abaixo do que foi verificado há um ano atrás.

Entre todas as atividades econômicas que compõem o setor industrial, àquelas relacionadas à produção de veículos automotores, reboques e carrocerias apresentaram a maior alta do mês (+70,0%), repercutindo a relativa volta à normalidade que decorre do uso diários dos veículos. Naturalmente, o resultado deve-se, também, ao retorno súbito da produção em unidades que até então estavam paralisadas por conta da pandemia.

Na ponta negativa, apenas duas atividades registram perdas no mês: produtos alimentícios e de coque e produtos derivados do petróleo e biocombustíveis (ambos com queda de -1,8%). A queda na produção do primeiro reflete um reajuste técnico após intensas baixas nos meses passados, enquanto o segundo repercute os ainda pressionados preços do petróleo no mercado internacional. O preço do barril do tipo Brent Crude opera consistentemente me torno dos US$ 42, cerca de US$ 20 dólares abaixo do que se verificava nos tempos pré-crise.

Nossa visão: O resultado da Pesquisa Industrial Mensal para junho corroborou nossa expectativa com a volta do crescimento econômico na esteira do relaxamento das medidas de isolamento social. A despeito do dado ser positivo e até ter superado as nossas projeções, quando avaliado em termos anuais, observa-se que a produção industrial ainda continua consideravelmente pressionada. Na mesma linha, a alta na taxa de desemprego, junto com a queda na renda disponível da economia, deve, ao longo do tempo, impedir novos avanços da mesma magnitude. Com isso, reforçamos que a produção industrial, assim como os outros setores da economia, registra um primeiro movimento de retomada em “V” que deve ser interrompido nos meses subsequentes. Tal piora se intensifica na medida em que o auxílio emergencial, cuja extensão até o final do ano provavelmente contará com um terço do valor vigente (R$ 200), exercerá cada vez menos efeito na sustentação da renda frente à maior taxa de desemprego.

Diante de tal cenário, torna-se claro o porquê do extraordinário grau de estímulo monetário promovido pelo Banco Central nos últimos meses. Em sua decisão de política monetária programada para amanhã (04/08),  esperamos que o Copom volte a ajustar a Selic em 25bps, levando a taxa referencial para o patamar de 2,00% ao ano.

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