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Carteira Semanal de Ações | 09 de Maio

Tempo de leitura: 13 minutos

Na semana os papéis da Petrobras foram os que mais se apreciaram, enquanto os da Marfrig foram os que tiveram a maior depreciação.

Multiplan ON (MULT3)

Movida ON (MOVI3)

Performance

Na última semana, o grande evento foi a decisão do FOMC, que apertou o passo do aumento de juros, com uma alta de 0,5 ponto da FFR, além de divulgar as diretrizes do enxugamento do balanço, que iniciará no dia 1º de junho. O ponto positivo foi o discurso de Powell após a reunião do comitê, em que ele reiterou que uma alta de 0,75 pontos é pouco provável. Ainda assim, a recepção da decisão foi negativa no dia posterior ao FOMC, principalmente depois que dados de atividade chinês e de determinados países da Europa saíram e mostraram recuo além do esperado. No final da semana, o relatório de non-farm Payrolls americano mostrou um número de criação de vagas bem forte, reforçando receios de um Fed mais hawkish. No Brasil, a decisão do Copom, como já havia sinalizado no último comunicado, o comitê decidiu, de maneira unânime, elevar a Selic em 1,00 ponto porcentual, para o patamar de 12,75% a.a. Além disso, o Banco Central anunciou como mais provável um novo incremento em junho, porém sem dar como certo esse movimento, além de reforçar a manutenção da “serenidade” para a avaliação do cenário e regimento da política monetária. Apesar do grande destaque ter ficado para a decisão do Banco Central, tivemos outros destaques na semana, como o índice de atividade econômica mensal (IBC-Br: +0,34% em fevereiro) calculado por essa mesma instituição, a produção industrial mensal (PIM: +0,3% em março) e o IGP-DI (+0,41% em abril)

Na semana os papéis da Petrobras foram os que mais se apreciaram, enquanto os da Marfrig foram os que tiveram a maior depreciação.

Perspectiva

Realizamos uma mudança na semanal, trocando Movida por Multiplan, dada a menor volatilidade apresentada pelo papel recentemente, e fundamentos sólidos. Para esta semana, a inflação ao consumidor (CPI) e produtor (PPI) do mês de abril nos EUA, Alemanha e China são os principais destaques, além de novos discursos de membros do Fed, a maioria concentrada no começo da semana. No outro lado do mundo, ganham destaque, além dos já comentados índices de inflação, a produção industrial da zona do euro, e os dados de crédito e setor externo na China. Sobre esse último, que saíram hoje, as exportações, apesar de mostrarem recuo menor que o esperado, ainda registraram uma notável variação com relação ao último resultado (+3,9% vs. 14,7% em março).  Por aqui, os maiores destaques serão o IPCA e a Ata do Copom. Para o IPCA esperamos uma desaceleração na margem, que deverá ter como principais determinantes a redução das contas de luz decorrente da mudança tarifária e a moderação do aumento dos combustíveis.  Já referente à Ata, o mercado aguarda novas informações sobre até onde a Selic poderá chegar. O comunicado deixou claro que o BC vê com maior probabilidade uma alta de menor magnitude na próxima reunião. Nossa visão, é que veremos uma última elevação de 50 bps da taxa básica de juros antes de encerrar o ciclo de alta, mas o mercado já passa a ver a possibilidade da extensão do ajuste para até a reunião de agosto.

Banco do Brasil ON (BBAS3)

O Banco do Brasil foi a primeira instituição bancária a operar no país, sendo sua principal força a atuação no segmento de varejo bancário. Adicionalmente, a instituição é a maior no país em termos de gestão de recursos, contando com mais de 20% do mercado, crédito ao agronegócio, com cerca de 55% de representatividade e no crédito consignado, com mais de 21% de participação no mercado. A companhia possui uma forte capacidade de distribuição, com cerca de 3900 agências, 1800 postos de atendimento e 800 agências digitais e especializadas, estando presente em 96,6% dos municípios do País, além de estar presente nos canais digitais, com cerca de 21,9 milhões de clientes ativos. Outra vantagem é a forte presença no mercado de agronegócio, com uma carteira de R$ 225 bilhões, totalizando um market share de 53,7% no segmento.

No 4T21, o Banco do Brasil mostrou resiliência, mesmo em um cenário macro econômico delicado,  com crescimento de 18% a.a. na carteira de crédito expandido, atingindo R$875 bilhões, enquanto manteve a inadimplência de 90 dias controlada em 1,85%, impulsionada pelos segmentos de pessoas físicas e agronegócios.

Para 2022, estimamos que o banco mantenha suas margens de rentabilidade estáveis, com uma taxa de inadimplência abaixo da média e expansão marginal de sua carteira de crédito. Além disso, o banco se mantém com um dos players principais em outros produtos, como consórcios, seguros e previdência.

Marfrig ON (MRFG3)

A Marfrig é líder global na produção de hambúrgueres. A empresa possui um portfólio diversificado, mas foca na produção de alimentos de alto valor agregado à base de proteína animal e produtos prontos para consumo. Como principais marcas da companhia, temos a Montana e Bassi, atuando no Brasil, Paty, Patagonia e Montevideo na América do Sul e Black Canyon, Hereford Beef e National Beef nos Estados Unidos.

A MRFG3 conta 32 unidades produtivas distribuídas entre países da América do Sul e Estados Unidos e possui escritórios em 11 países espalhados por Américas, Europa e Asia. Suas atividades incluem o abate (bovinos, suínos, aves, entre outros), frigorificação, industrialização e comercialização de alimentos. Com seu amplo footprint operacional, com capacidade total de abate de mais de 31 mil cabeças de gado por dia e exportando para mais de 100 países, consegue atender desde pequenos comércios até grandes redes varejistas, além de atacadistas e empresas do setor de foodservice.

Possuímos uma visão positiva para os próximos trimestres para a empresa, impulsionada pela forte demanda chinesa por carne bovina, que deve continuar sustentando as exportações da companhia, além de um aumento na disponibilidade de animais para abate no Brasil que pode começar a partir do segundo semestre e beneficiar as margens da operação. O índice de alavancagem encerrou o ano em 1,51x Dívida Líquida/EBITDA (vs. 1,57x no 4T20), menor patamar já atingido pela companhia.

Multiplan ON (MULT3)

A fundada como uma empresa full service, a Multiplan é uma das maiores empresas de shopping centers do Brasil, responsável pelo planejamento, desenvolvimento, propriedade e administração de seu portfólio de shopping centers. A companhia apresentou uma forte retomada em todas as suas frentes de operação em relação ao patamar antes da pandemia, com evolução na taxa de ocupação e uma taxa de inadimplência em queda, que resultou em um ótimo resultado financeiro por parte da Multiplan.

O período pandêmico ajudou a companhia a rever sua estratégia e acrescentar maior peso na vertente digital e omnicalidade, que acabam diversificando os canais de vendas e aumentando a fidelização do cliente, potencializando as vendo no longo prazo.

Multiplan iniciou a temporada de resultados para shoppings do 1T22 estabelecendo altas expectativas para o setor, que também não deve decepcionar. O destaque do trimestre foi o impressionante same-store-rent de 54%, representando um crescimento real de 0,6%, além de recordes nos números financeiros. O trimestre reforça nossa visão construtiva para o papel, havendo fortes sinais de que a recuperação operacional organicamente, através de principalmente de vendas e fluxo. Além disso, números prévios de abril apontam para continuidade na dinâmica de recuperação dos aluguéis. Dito isso, vemos Multiplan como um dos top picks setoriais, provando possuir um alto poder de barganha frente a seus lojistas e grande resiliência do portfólio durante a pandemia.

Do lado operacional, o destaque foi, como comentado antes, para a forte performance de same-store-rents de 54%, apresentando crescimento real, além de same-store-sales apresentar um crescimento de 12% em comparação ao mesmo período de 2019. Adicionalmente, os números prévios de abril indicam que a dinâmica deve continuar favorável para vendas apesar do fluxo ainda continuar 4% abaixo de níveis pré-pandêmicos – podendo indicar também que, ainda existe upside adicional para algumas métricas.

Petrobras PN (PETR4)

A Petrobras é uma das maiores produtoras de petróleo e gás do mundo. Em 2020 os campos operados pela companhia produziram 94,15% do petróleo e gás natural do Brasil, conforme dados da ANP. A companhia é líder na exploração e produção em águas profundas e ultraprofundas, tendo produção concentrada nas bacias de Campos e Santos. A companhia também atua nos mercados de refino, também sendo responsável pela maior parte da capacidade de refino no Brasil, sobretudo na região Sudeste. A Petrobras vem reposicionando seu portfólio em ativos de maior rentabilidade, com foco na desalavancagem financeira da estatal, que no 4T21 atingiu a marca de 1,1x Dívida líquida/Ebitda.

A companhia segue apresentando bons volumes de produção e redução no seu lifting cost (custo de extração) com maior participação das operações do pré-sal no portfólio. Esperamos a entrada em operação de novos poços a médio prazo, contribuindo para o aumento na produção. No curto prazo, alguns triggers: (i) continuidade da venda de ativos não estratégicos; (2) avanço do projeto de desinvestimento das refinarias; (3) perspectiva de novos anúncios de dividendos.

Em março a estatal anunciou uma nova descoberta de petróleo no pré-sal, em um bloco com a BP Energy do Brasil, encontrada na parte sul da Bacia de Campos, no bloco Alto de Cabo Frio Central, a 230 quilômetros da cidade do Rio de Janeiro.

Vale ON (VALE3)

A Vale é uma das maiores empresas mineradoras do mundo. Produz e comercializa minério de ferro, níquel, pelotas, minério de manganês, ferroligas, carvão cobre e outros metais. A companhia está envolvida em projetos de exploração mineral greenfield em seis países e opera um sistema de logística no Brasil e no mundo integrados a suas operações de mineração, permitindo assim entrega de seus produtos em diversos países. A companhia também investe nos setores de siderurgia e energia diretamente ou através de suas joint ventures. A companhia, além de ser uma das maiores mineradoras do mundo, apresenta uma diversificação de operações de minério de ferro no Brasil em três sistemas (Norte, Sudeste e Sul) que possuem capacidade de transporte e remessa própria.

Em nossa visão, a Vale é uma das principais beneficiadas pelo aumento do preço do minério internacional e da alta do dólar em relação ao real, visto que é uma das principais empresas exportadoras do país e está entre as empresas mineradoras mais relevantes do mundo. Além disso, seus produtos possuem um desconto em relação ao minério internacional e na hipótese de paridade entre esses valores, a empresa conseguiria capitalizar ganhos relativamente maiores que seus concorrentes estrangeiros.

O resultado da Vale do 4T21 foi marcado por eventos não recorrentes como as despesas relacionadas a Brumadinho de US$ 2,1 bilhões que impactou o Ebitda de US$ 4,8 bilhões (-30% t/t), ou US$ 6,9 bilhões ( -2% t/t) sem os efeitos não recorrentes e provisão adicional de US$ 1,1 bilhão para a Fundação Renova, ligada aos programas de auxílio em Mariana, que impactou o lucro líquido da companhia. O lucro de US$ 5,4 bilhões foi 39% superior ao 3T21 mesmo com os efeitos não recorrentes registrados no trimestre devido ao maior resultado financeiro de US$ 3,5 bilhões vs. US$ -350 milhões no 3T21, principalmente devido a reclassificação da variação cambial acumulada no patrimônio líquido.

Como principais risco seriam: (i) desaceleração da demanda mundial de minério, principalmente com arrefecimento de planos de desenvolvimento, como dos EUA; (ii) variação da taxa de câmbio dólar/real; (iii) riscos ambientais, como rompimento de barragens e poluição ambiental; e (iv) risco de paralização causada por chuvas.

Metodologia

A Carteira Semanal da Guide Investimentos é composta por cinco ações, com peso de 20% da carteira para cada ativo, selecionadas para o período de uma semana. Enviamos o relatório da carteira ao longo do primeiro dia útil da semana (às segundas-feiras), para os clientes conseguirem montar as posições no fechamento dessa sessão. Importante: as cotações de fechamento dos papéis selecionados é que são utilizadas para a apuração dos resultados da Carteira. Sendo assim, o relatório é válido do fechamento do primeiro dia útil da semana de referência até o fechamento do primeiro dia útil da próxima semana. Vale mencionar que não levamos em consideração na performance o custo operacional (como corretagem e emolumentos).

A seleção das ações é baseada em um critério mais dinâmico, um pouco diferente das nossas demais carteiras recomendadas (que tem uma característica mais estática de posicionamento). Procuramos buscar mais oportunidades de mercado, inclusive as de curtíssimo prazo, observando tendências, movimentos técnicos, momentum dos ativos, eventos e fluxos, além dos fundamentos das empresas.

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