Carteira Semanal de Ações | 19 de Julho

Tempo de leitura: 10 minutos

Nesta semana optamos por realizar duas trocas na Carteira Semanal. As bolsas globais tiveram desempenhos negativos, com S&P 500 e Nasdaq apresentando quedas na semana. Para esta semana, seguimos confiantes com a Vale, que tem se beneficiado com o atual preço do minério de ferro e dólar, com a Arezzo, que tem apresentado boa execução no seu negócio, fortalecendo o seu posicionamento de House of Brand e podendo aproveitar a reabertura de mercado. Mantivemos Tegma, que apesar da recusa na proposta feita pela JSL, segue bem posicionada, sendo líder em aluguel de veículos novos no seu setor. As novidades são PetroRio, que tem diminuído seus custos operacionais, podendo apresentar bom resultado na temporada do segundo trimestre, e Mater Dei, que fez uma grande aquisição neste mês, entrando com força na região Norte, além de possuir boas margens no seu setor.

Mater Dei ON (MATD3)
PetroRio ON (PRIO3)


Klabin Units (KLBN11)
Multiplan ON (MULT3)

Performance:

A Carteira Semanal encerrou a semana em alta, enquanto seu índice de referência (Ibovespa), demonstrou performance negativa. As bolsas globais tiveram desempenhos negativos, com S&P e Nasdaq em queda na semana, em decorrência do avanço da variante delta. O Ibovespa ficou próximo dos 125 mil pontos, em virtude das incertezas na frente política, mau humor no exterior com o avanço da variante delta da Covid-19, expectativas da decisão da Opep+, que optou pelo aumento na oferta de petróleo, e com a reforma tributária ainda em atenção. Dessa forma, seguiremos mantendo no radar os próximos episódios relacionados a reforma tributária e temas relacionados a pandemia.

Na Carteira, Tegma foi a ação que mais se valorizou na semana, enquanto que a Klabin foi a que mais se depreciou.

Trocas


Arezzo ON (ARZZ3)

A Arezzo comprou a marca de streetwear BAW Clothing por R$ 105 milhões. A empresa focada em vendas online, tem como público-alvo as pessoas de 20 a 30 anos e conta com a divulgação de grandes influenciadores digitais através de suas redes sociais, marcando um movimento inorgânico da varejista de vestuário.

Acreditamos que a aquisição da BAW pela Arezzo seja uma complementariedade de sua visão de House of Brands. A transação deve trazer sinergias operacionais, em especial com o sourcing para malharia junto à Reserva e também para a parte de calçados, representam possibilidades relevantes para que a operação da BAW, que atualmente conta com uma margem EBITDA de um dígito alto, eleve sua rentabilidade para patamares similares aos observados atualmente a varejista de vestuários.

A Arezzo & Co, que vem demonstrando sucesso nas últimas aquisições, bem como elevada capacidade de execução das estratégias de integração, tanto na Vans quanto na Reserva.

Acreditamos ainda que a cia possa realizar novas operações de M&A no futuro, em linha com a consolidação que vem acontecendo no setor, principalmente por conta da pandemia, e a capacidade forte de geração de caixa da Arezzo.

Por fim, analisamos que o ambiente de reabertura sustentável do varejo físico, com retorno de vendas fortes em shoppings e lojas de rua, devam fortalecer os resultados da Arezzo no segundo semestre de 2021.

Mater Dei ON (MATD3)

A Rede Mater Dei de Saúde é um ecossistema integrado na prestação de serviços hospitalares e oncológicos, sendo uma referência nacional em saúde e a maior rede hospitalar privada de Minas Gerais em número de leitos.

A Companhia possui 1.081 leitos hospitalares distribuídos em suas três unidades, localizadas estrategicamente na região metropolitana de Belo Horizonte. Atualmente, encontra-se em construção na cidade de Salvador, Estado da Bahia, uma nova unidade hospitalar com capacidade para 367 leitos hospitalares e um centro médico com mais de 10.000 m2 de área construída, com previsão para início de suas operações no primeiro semestre de 2022.

A Rede Mater Dei é a única plataforma hospitalar com 100% dos seus hospitais acreditados pela JCI no Brasil (Joint Commission International, certificação de referência mundial no setor hospitalar).

Em julho, o grupo comprou o Porto Dias, maior rede hospitalar da região Norte do país por R$ 800 milhões, num movimento estratégico bilionário que marca a primeira aquisição da companhia mineira depois de seu IPO. A transação aumentará de forma bastante considerável a capacidade de leitos da rede, além do grande potencial sinérgico, que deve impulsionar de forma bastante significativa o resultado operacional da Mater Dei. Vemos ainda com bons olhos a expansão no Norte do país, onde os principais players do mercado ainda não possuem forte presença.

PetroRio ON (PRIO3)

Após quedas expressivas no preço do petróleo em 2020, o mercado já observa uma sólida recuperação ao longo desse ano. Acreditamos que a PetroRio é um dos nomes que devem se beneficiar desta ampla recuperação.

Ressaltamos a aquisição de 80% do campo de Tubarão Martelo que obtém altos volumes de produção. Dentre os destaques, a PetroRio segue registrando uma expressiva redução do seu lifting cost; aumentando a produção do campo Polvo, sem que seus custos aumentem nas mesmas proporções; e registrando impulsos relevantes em sua produção através do campo de Frade.

O follow on realizado, levantando pouco mais de R$2 bilhões, permite que a empresa utilize a totalidade dos recursos para antecipar seu cronograma de investimentos orgânicos (campanhas de desenvolvimento dos Campos de Frade, Wahoo, Polvo e Tubarão Martelo), bem como suporte financeiramente novas aquisições.

Em julho a petrolífera anunciou a conclusão da compra de 28,6% de bloco no campo de Wahoo, sendo hoje o principal trigger para a companhia por conta do seu potencial operacional e que deve entrar em operação no início de 2024.

A produção da PetroRio segue apresentando melhorias marginais com a otimização dos poços já existentes, reportando em julho um aumento de 7% na sua produção em relação a junho e maio.

Baseamos nossa tese no aumento da produção, com a incorporação de novos campos e na eficiência de custos que a empresa vem construindo.

Tegma ON (TGMA3)

A Tegma atua na logística de veículos prontos para quase todas as montadoras instaladas no Brasil e para as principais importadoras, além de oferecer soluções de logística integrada, principalmente no abastecimento de linhas de produção (inbound) e armazenagem de bens de consumo.

O 1T21 de Tegma foi de menor volume de veículos transportados e consequentemente de retração de receita em comparação ao 1T20. A receita líquida do 1T21 foi de R$ 234 milhões (-16% a/a) e o EBITDA reportado (IFRS16) foi de R$ 43 milhões (+ 6% a/a), correspondendo a uma forte margem de 19%. Por fim, o lucro líquido reportado foi de R$ 20 milhões (+ 5% a/a; 5% acima de nossa expectativa)

O ROIC da Tegma aumentou para 18%, em virtude da recuperação das vendas de veículos novos no segundo semestre do ano passado, aliada as melhoras operacionais logísticas de automóveis.

Temos uma visão construtiva para a Tegma, que deve se beneficiar da reabertura da economia e aumento de vendas de veículos neste ano.

Vale ON (VALE3

Temos uma visão construtiva para a Vale. Ressaltamos o foco do management no controle de custos, além da contínua redução de capex e endividamento. Além disso, os preços de minério continuam em patamares elevados (fruto da menor oferta no mercado), enquanto a empresa negocia a múltiplos descontados.

Alguns triggers são: (i) forte valorização do minério no mercado internacional e (ii) a maior demanda da China por minério de maior qualidade; além (iii) das melhorias operacionais, reflexo da forte redução de custo caixa, deverão compensar tais efeitos negativos e queda de produção.

Outro ponto importante foi o acordo para indenizar o estado de Minas Gerais na tragédia de Brumadinho em 2019, no valor de R$ 37 bilhões, com parcelas previstas para os próximos anos, suavizando o impacto no caixa da companhia e permitindo manter o pagamento de dividendos em níveis elevados.

A Vale informou neste mês que fará a distribuição de R$ R$ 2,189670064 por ação em dividendos aos seus acionistas. Vemos o movimento com bons olhos por ser uma primeira sinalização de um forte pagamento de proventos que deve ocorrer ao longo do ano.

Avaliamos a entrada em Vale nesse momento a patamares interessantes, negociada a 3.2x EV/Ebitda, contra uma média de 4.8x do setor.

Metodologia

A Carteira Semanal da Guide Investimentos é composta por cinco ações, com peso de 20% da carteira para cada ativo, selecionadas para o período de uma semana. Enviamos o relatório da carteira ao longo do primeiro dia útil da semana (às segundas-feiras), para os clientes conseguirem montar as posições no fechamento dessa sessão. Importante: as cotações de fechamento dos papéis selecionados é que são utilizadas para a apuração dos resultados da Carteira. Sendo assim, o relatório é válido do fechamento do primeiro dia útil da semana de referência até o fechamento do primeiro dia útil da próxima semana. Vale mencionar que não levamos em consideração na performance o custo operacional (como corretagem e emolumentos).

A seleção das ações é baseada em um critério mais dinâmico, um pouco diferente das nossas demais carteiras recomendadas (que tem uma característica mais estática de posicionamento). Procuramos buscar mais oportunidades de mercado, inclusive as de curtíssimo prazo, observando tendências, movimentos técnicos, momentum dos ativos, eventos e fluxos, além dos fundamentos das empresas.

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