Carteira Semanal de Ações | 08 de Fevereiro

Tempo de leitura: 9 minutos

Nesta semana, optamos por realizar apenas uma alteração em nossa carteira semanal.

Cyrela ON (CYRE3)
Gerdau PN (GGBR4)
Klabin Unit (KLBN11)
Petrorio ON (PRIO3)

Apple (AAPL34)
ETF iShares Ibovespa Unit (BOVA11)
Méliuz ON (CASH3)
Petrobras PN (PETR4)

Performance:

A Carteira Semanal encerrou a última semana em alta, muito acima do seu índice de referência (Ibovespa). As bolsas globais tiveram desempenhos sólidos, com o avanço da vacinação reduzindo o número de casos de Covid-19 ao redor do globo. O Ibovespa também obteve performance positiva, com vitória de Arthur Lira para presidência da Câmara dos Deputados e Rodrigo Pacheco para o Senado, ambos candidatos com apoio do governo, o que se traduziu em maiores expectativas por aprovações de reformas. Dessa forma, acreditamos que a confiança do investidor segue demonstrando sinais de recuperação, porém, as incertezas nas frentes política, econômica e sanitária devem continuar fazendo preço.

Na Carteira, Méliuz foi a ação que mais se valorizou na semana, enquanto Apple foi a que menos se valorizou.

Trocas

Nesta semana, optamos por alterar nossa carteira semanal quase por completo, permanecendo apenas com Vale. Escolhemos migrar a posição de Petrobras para PetroRio, pois seguimos positivos para com o setor, mas analisamos que o mercado pode levar algum tempo para absorver as novidades na alteração da periodicidade da aplicação da paridade de preço dos combustíveis da companhia. Embora sigamos com viés positivo para os ativos de Méliuz, acreditamos ser um bom momento para realização de lucros, enquanto aguardamos sólida divulgação de resultados para Klabin. Com o cenário extremamente forte pro setor e possível aprovação do pacote de estímulos de Joe Biden, vemos Gerdau como uma opção que pode outperformar o Ibovespa, justificando a retirada de BOVA11. Por fim, enxergamos um ano muito forte operacionalmente para as construtoras. A medida que os riscos fiscais se reduzem, vemos a inclusão de Cyrela como uma ótima oportunidade. Seguimos avaliando que a volatilidade deverá se manter elevada nos próximos dias, com o avanço das vacinações no Brasil podendo manter o bom humor para com os ativos de risco.

Fonte: Bloomberg; BM&FBovespa. Elaboração: Guide Investimentos. Obs.: *fechamento nas datas citadas; ** início da elaboração da Carteira (03/08/15).

Cyrela ON (CYRE3)

Seguimos otimistas com Cyrela, devido a continuidade do foco do management na geração de caixa operacional, redução do estoque e melhora da eficiência. Do lado macro, diante da recuperação da economia, espera-se que as menores taxas de juros do financiamento imobiliário e a melhora da confiança do consumidor, continuem a beneficiar o setor imobiliário.

Sustentamos nossa recomendação: (1) expectativa de uma recuperação mais acelerada da rentabilidade dos players de média/alta renda, com Cyrela contando com um valutation atrativo em relação aos pares e (2) potencial de forte geração de caixa no 2S19, fruto do maior número de lançamentos, crescimento nos volumes vendidos de estoques e quedas nos distratos.

Essa combinação de distratos menores, melhor mix de vendas e redução de custos pode surpreender positivamente nos próximos resultados.

Gerdau PN (GGBR4)

A Gerdau encerrou recentemente a sua estratégia de venda de ativos não estratégicos, melhorando a rentabilidade da empresa, e passando a focar em suas operações nas Américas, com controle incisivo dos custos e despesas observados nos últimos trimestres, e operações sólidas na América do Norte, que devem continuar a impulsionar os resultados da operação na região. Gostamos de sua alavancagem operacional, com operações nos Estados Unidos e Brasil, onde a diversificação geográfica ajuda a mitigar riscos.

O setor como um todo vem sendo beneficiado pelo cenário atual, no qual: (i) o dólar deve seguir em patamares elevados, o que beneficia empresas exportadoras; (ii) a alta nos preços do aço e espaço para novos reajustes, também devido ao câmbio desvalorizado; (iii) aumento da demanda por aço com a recuperação acelerada dos setores automotivo e de construção civil, sendo o último impulsionado pelas baixas taxas de juros nas operações de financiamento imobiliário.

Sustentamos nossa recomendação no papel, que deve incrementar o crescimento de sua receita de vendas e Ebitda baseado nos tópicos mencionados acima.

Klabin Unit (KLBN11)

No cenário atual a empresa tem se beneficiado em todos os seus segmentos: embalagem para alimentos e bebidas, tissue (papel higiênico e lenços de papel), e caixas de papelão para transporte dos produtos no e-commerce. Os volumes crescentes nas vendas, tanto de papel quanto de celulose demonstram este cenário positivo. A companhia anunciou ainda recentemente aumento de US$ 20/t nos preços da celulose para os mercados asiáticos, em linha com a melhora do setor.

Gostamos do modelo de negócio da companhia, que é integrado, flexível e diversificado, gerando uma grande vantagem competitiva. Além disso, cerca de 50% das vendas da companhia são voltadas ao mercado externo, enquanto apenas 7% de seus custos são em dólar, gerando ganhos significativos no cenário atual (dólar em patamar elevado).

Por fim, a Klabin adquiriu recentemente o negócio de papéis para embalagens e papelão ondulado da International Paper, o que reforça o compromisso da cia com o setor de embalagens e também com a geração de valor para seus acionistas. O  outro foco para o ano de 2021 é o projeto Puma II, que tornará a Klabin a terceira maior vendedora de Kraftliner no mundo.

Petrorio ON (PRIO3)

Após amplas quedas no preço do petróleo, o mercado começa a ver um movimento de recuperação. Sendo assim, acreditamos que a Petro Rio pode se beneficiar desta alta nas próximas semanas.

Ressaltamos, como destaques relacionados à companhia, a recente aquisição de 80% do campo de Tuberão Martelo, que registrou alto volume de produção. No 3T20, a PetroRio registrou uma melhora do seu lifting cost pela sétima vez, sendo menor em 44% vs. 3T19 e em 6% vs. 2T20; aumentou a produção do campo Polvo, sem que seus custos aumentassem nas mesmas proporções; e ainda registrou um avanço com relação a aquisição dos 30% restantes do campo Frade, que deve impulsionar ainda mais a produção da empresa.

Entre outros pontos positivos do resultado, a empresa registrou uma receita líquida de R$ 489 milhões, aumento de 22,5% vs. o 3T19, impulsionado pelo aumento tanto da produção como das vendas. Sua performance sólida diante de um cenário adverso, provou a resiliência da empresa.

Baseamos nossa tese no aumento da produção, com a incorporação de novos campos e na eficiência de custos que a empresa vem construindo.

Vale ON (VALE3)

Temos uma visão construtiva para a Vale. Ressaltamos o foco do management no controle de custos, além da contínua redução de capex e endividamento. Além disso, os preços de minério continuam em patamares elevados (fruto da menor oferta no mercado), enquanto a empresa negocia a múltiplos descontados.

No curto prazo, os papéis da mineradora devem continuar voláteis, reflexo do fluxo de notícias negativas em torno da empresa dados os danos de imagem à companhia e provisões para pagamento de multas e indenizações. Algo que poderá aumentar o passivo de contingentes da VALE3, além de atrasar também as concessões e licenças ambientais nas operações do Brasil.

Acreditamos que, (i) a forte valorização recente do minério no mercado internacional e (ii) a maior demanda da China por minério de maior qualidade; além (iii) das melhorias operacionais, reflexo da forte redução de custo caixa, deverão compensar os riscos de governança e ambientais da companhia. Avaliamos a entrada em Vale nesse momento a patamares interessantes, negociada a 3.9x EV/Ebitda, contra uma média de 6.1x do setor.

Metodologia

A Carteira Semanal da Guide Investimentos é composta por cinco ações, com peso de 20% da carteira para cada ativo, selecionadas para o período de uma semana. Enviamos o relatório da carteira ao longo do primeiro dia útil da semana (às segundas-feiras), para os clientes conseguirem montar as posições no fechamento dessa sessão. Importante: as cotações de fechamento dos papéis selecionados é que são utilizadas para a apuração dos resultados da Carteira. Sendo assim, o relatório é válido do fechamento do primeiro dia útil da semana de referência até o fechamento do primeiro dia útil da próxima semana. Vale mencionar que não levamos em consideração na performance o custo operacional (como corretagem e emolumentos).

A seleção das ações é baseada em um critério mais dinâmico, um pouco diferente das nossas demais carteiras recomendadas (que tem uma característica mais estática de posicionamento). Procuramos buscar mais oportunidades de mercado, inclusive as de curtíssimo prazo, observando tendências, movimentos técnicos, momentum dos ativos, eventos e fluxos, além dos fundamentos das empresas.

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