Carteira Semanal de Ações | 03 de Novembro

Essa semana realizamos três trocas na carteira semanal, retiramos Bradesco, Gerdau e Localiza e incluímos Burger King, Minerva e Movida.

Burger King Brasil ON (BKBR3)
Minerva ON (BEEF3)
Movida ON (MOVI3)

Bradesco PN (BBDC4)
Gerdau PN (GGBR4)
Localiza ON (RENT3)

Performance:

A Carteira Semanal encerrou a última semana em queda, praticamente em linha com seu índice de referência (Ibovespa). As bolsas globais tiveram desempenhos bem fracos, com a confirmação de que o pacote de estímulos fiscais deverá ficar para depois das eleições norte-americanas. Ainda, os lockdowns decretados por Alemanha e França corroboraram para o mau humor dos mercados. O Ibovespa obteve performance negativa, com o setor financeiro em forte realização baseado nos resultados de Bradesco e Santander. No âmbito doméstico, a disputa entre os poderes executivo, legislativo e judiciário voltou a esquentar, com Rodrigo Maia dizendo que a base do governo não apoia o andamento das reformas. Dessa forma, acreditamos que a confiança do investidor segue demonstrando sinais de recuperação, porém, as incertezas nas frentes política, econômica e sanitária devem continuar fazendo preço.

Na Carteira, Vale foi a ação que menos se desvalorizou na semana, enquanto B2W foi a que mais desvalorizou.

Trocas: Nesta semana, optamos por realizar três alterações em nossa carteira semanal. No sentido de nos posicionarmos em empresas que devem apresentar resultados interessantes referentes ao terceiro trimestre, escolhemos dar saída em Bradesco, Gerdau e Localiza, para dar entrada em Burger King, Minerva e Movida. Vemos espaço para que as três companhias apresentem sólidas performances com a divulgação de seus resultados, já que acreditamos que BK deverá apresentar recuperação de vendas mais rápida que as expectativas, enquanto Minerva poderá apresentar mais um trimestre muito forte, reduzindo alavancagem para abaixo de 2,5x, o que representaria maior potencial de pagamento de dividendos, e Movida deverá acompanhar os resultados interessantes de Localiza e Unidas com sólidos números trimestrais. Seguimos avaliando que a volatilidade deverá se manter muito elevada nos próximos dias, com eleições dos Estados Unidos fazendo cada vez mais preço.

B2W ON (BTOW3)

A empresa está tendo um forte destaque durante o período de isolamento, devido ao seu marketplace desenvolvido, que permite a seus clientes, tanto aos sellers quanto aos consumidores, maior número de funcionalidades e com isso facilidades. O tal marketplace atingiu o nível recorde de 69,8 mil sellers e também o patamar de 19,3 MM de clientes ativos no 2T20. A base de clientes ativos foi impulsionada pela adição de 5,1 MM de novos clientes, nos últimos 12 meses.

A companhia ajudou pequenos comerciantes, que tiveram de adaptar sua operação durante o lockdown, a entrarem na sua plataforma, aumentando sua oferta de crédito para os micro e pequenos empreendedores e oferecendo carência de até 75 dias para o início do pagamento das prestações. E agora, que os clientes se familiarizaram com a compra pelo meio digital, seu desempenho deve ganhar mais força, mesmo com comércios físicos abertos.

A B2W possui como outro projeto, o Ame, o meio de pagamento digital da companhia que já teve cerca de 8 milhões de downloads. A empresa quer transformá-lo em um superapp, com inúmeras funcionalidades, principalmente na concessão de crédito e meio de pagamento.

Por fim, a companhia encerrou o 2T20 com aproximadamente R$4 bilhões em caixa, o que permite com que consigam enfrentar a crise atual e possíveis oscilações futuras do mercado com bastante segurança. No mesmo período, ela conseguiu reduzir em quase 42% o seu prejuízo líquido no 2T19, que agora totaliza R$74,6 milhões. Além disso, ela está realizando uma série de parcerias que a permitem tornar sua rede de sellers e consumidores ainda mais forte.

Burger King Brasil ON (BKBR3)

No curto prazo, a paralização em função da crise do COVID-19 deve afetar o desempenho das lojas maduras, em função do funcionamento reduzido (apenas drive-thrue e delivery) e grande parte das lojas da rede estar localizada dentro de shoppings. Além disso no ultimo trimestre a companhia sofreu com aumento do preço da carne e também de um crescimento menor de vendas nas suas lojas, pressionando negativamente a cotação do papel. Contudo, em nossa visão, BKBR3 segue melhor posicionado para se beneficiar da recuperação do consumo e da reabertura do comercio.

Olhando para frente (2021), o BK deverá seguir com seu plano de expansão agressivo com a abertura de cerca de 90 lojas por ano. Ressaltamos ainda o controle de custos de BKBR3, reflexo do melhor mix de produtos e eficiente gestão de gastos operacionais. Vale ainda notar que a companhia possuí um caixa líquido suficiente para liquidar suas dívidas.

Por fim, ressaltamos o valuation atrativo de BK, que segue negociado a cerca de R$ 4 milhões por loja própria, próximo do valor do CAPEX para a implantação de novas lojas.

Minerva ON (BEEF3)

Mesmo em meio ao avanço do Coronavírus a demanda por proteínas segue elevada, principalmente em função do aumento da importação Chinesa por proteína bovina. Nesse cenário o preço da carne segue elevado e com perspectivas de se manter em valorização nos próximos meses. A escassez de oferta nos Estados Unidos poderá servir como suporte de preço para o setor nesses 2S20, mantendo as margens ainda em patamares elevados. O cambio desvalorizado também tendem a beneficiar a companhia nesse sentido.

Outro ponto importante, devemos esperar um pagamento de dividendos elevado pela Minerva em meio a recente redução do seu endividamento e forte geração de caixa.

Para o longo prazo, seguimos acreditando que a empresa poderá desempenhar positivamente devido à: (i) redução dos níveis de alavancagem pós follow-on; (ii) ganhos relacionados ao recorde de escassez de proteína chinesa; (iii) expansão do número de plantas permitidas para exportação à China; e (iv) câmbio depreciado nos seus mercados de atuação.

Movida ON (MOVI3)

A empresa se destaca por ser a terceira maior companhia de locação de veículos no Brasil em tamanho de frota dentre as companhias abertas do setor, além de ser a segunda maior no segmento RAC (“Rent a Car”). Em 2013 foi comprada pelo grupo JSL, grupo com o mais amplo portfólio de serviços logísticos do país. Com a reestruturação da cia feita pelo grupo JSL, em dezembro de 2014, ela consolidou todas as atividades de rent a car e de gestão terceirizada de frotas (GTF) do Grupo JSL.

Com expansão acelerada no mercado, em 2017 fizeram um IPO e desde então a empresa vem apresentando bons resultados, com: (i) forte volume de vendas, (ii) redução da idade média da frota, (iii) aumento no preço das tarifas e volume de diárias, impulsionado pelo segmento GTF. Além disso, a alavancagem da empresa é a mais baixa do setor com dívida líquida/EBITDA em 2,3x.

O setor foi extremamente afetado pela crise do coronavírus, principalmente nos segmentos de Rent a Car, aluguel de curto prazo, pelo qual muitos motoristas de aplicativos alugam seus carros, no segmento pessoas físicas, e também o da venda de Seminovos, impactando diretamente na velocidade de renovação da frota. Contudo, avaliamos que o cenário tende a ser mais positivo em meio a possibilidade de reabertura gradual da economia.

Vale ON (VALE3)

Temos uma visão construtiva para a Vale. Ressaltamos o foco do management no controle de custos, além da contínua redução de capex e endividamento. Além disso, os preços de minério continuam em patamares elevados (fruto da menor oferta no mercado), enquanto a empresa negocia a múltiplos descontados.

No curto prazo, os papéis da mineradora devem continuar voláteis, reflexo do fluxo de notícias negativas em torno da empresa dados os danos de imagem à companhia e provisões para pagamento de multas e indenizações. Algo que poderá aumentar o passivo de contingentes da VALE3, além de atrasar também as concessões e licenças ambientais nas operações do Brasil.

Acreditamos que, (i) a forte valorização recente do minério no mercado internacional e (ii) a maior demanda da China por minério de maior qualidade; além (iii) das melhorias operacionais, reflexo da forte redução de custo caixa, deverão compensar os riscos de governança e ambientais da companhia. Avaliamos a entrada em Vale nesse momento a patamares interessantes, negociada a 3.9x EV/Ebitda, contra uma média de 6.1x do setor.

Metodologia

A Carteira Semanal da Guide Investimentos é composta por cinco ações, com peso de 20% da carteira para cada ativo, selecionadas para o período de uma semana. Enviamos o relatório da carteira ao longo do primeiro dia útil da semana (às segundas-feiras), para os clientes conseguirem montar as posições no fechamento dessa sessão. Importante: as cotações de fechamento dos papéis selecionados é que são utilizadas para a apuração dos resultados da Carteira. Sendo assim, o relatório é válido do fechamento do primeiro dia útil da semana de referência até o fechamento do primeiro dia útil da próxima semana. Vale mencionar que não levamos em consideração na performance o custo operacional (como corretagem e emolumentos).

A seleção das ações é baseada em um critério mais dinâmico, um pouco diferente das nossas demais carteiras recomendadas (que tem uma característica mais estática de posicionamento). Procuramos buscar mais oportunidades de mercado, inclusive as de curtíssimo prazo, observando tendências, movimentos técnicos, momentum dos ativos, eventos e fluxos, além dos fundamentos das empresas.

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