Cotações por TradingView

Carteira BDRs | Março/2021

Tempo de leitura: 12 minutos

A Carteira de BDRs encerrou o mês de fevereiro em alta, acima de seu índice de referência. Durante o mês, os principais estímulos ao movimento dos mercados foram a aprovação da reconciliação do orçamento por parte dos democratas, que elevou a probabilidade de aprovação do pacote de US$ 1,9 tri, assim como a maior expectativa de inflação que acompanhou o movimento e pressionou as taxas de juros futuras. O movimento de alta nas taxas de juros futuras dos títulos públicos americanos ascendeu preocupações em torno dos valutions das empresas – que dependem negativamente delas –, causando, também, um receio quanto à intensificação do fluxo migratório de capitais entre renda fixa e renda variável. Compreendemos que os juros futuros devem continuar pressionados a curto prazo, uma vez que ainda não existem dados para reajustar adequadamente as expectativas de inflação.

Não obstante, a alta nos juros futuros é também reflexo do maior otimismo do investidor americano com a recuperação econômica. Por lá, investidores aparentam seguir apostando em setores relacionados à reabertura, como o de transportes e óleo e gás, fruto da expectativa quanto ao andamento das campanhas de vacinação e implementação de mais estímulos fiscais. Além disso, no mercado internacional, a temporada de resultados do 4T20 tem surpreendido positivamente, com grande parte das empresas que divulgaram seus resultados superando a expectativa do mercado.

Para Março

Para março, os mercados americanos devem continuar se beneficiando da dinâmica positiva trazida pela vacinação, que já marca elevada aplicação de doses e subsequente queda expressiva na média móvel de sete dias de casos por um milhão de habitantes. O mês de março também deve contar com a aprovação definitiva do pacote de gastos de Joe Biden, dando um impulso adicional aos ativos de risco. Ainda assim, alertamos que este movimento pode em si intensificar ainda mais as expectativas de inflação, fornecendo terreno para que os juros futuros, como mencionado, continuem subindo e retirando força do fluxo comprador em renda variável.

Para a carteira, retiramos os ativos da Tesla para dar entrada aos ativos da Taiwan Semiconductor Manufacturing, com visão positiva para o mercado de semicondutores ao redor do mundo, enquanto reduzimos exposição a Tesla em meio ao avanço das taxas dos Treasuries de 10 anos.

Comentários e Recomendações

Booking (BKNG34)

O Booking é a empresa líder em viagens online, atuando em cerca de 220 países ao redor do mundo. A companhia possui 6 marcas: Booking.com, KAYAK, priceline, agoda.comm Rentacars.com e OpenTable. A companhia apresentou crescimento robusto desde 2014, com a receita crescendo 14,7% em média ao ano, em linha com o crescimento do resultado operacional (EBITDA). Contudo, em função das recentes medidas de redução da mobilidade social adotadas por diversos países, a receita da companhia acabou sendo bastante impactada este ano. Ainda assim,  uma queda de quase 50% na receita no 3T20 na comparação anual, a companhia ainda apresentou lucro no período, demonstrando sua elevada alavancagem operacional e diferencial competitivo no mercado. Com a recuperação da economia e perspectiva de reabertura comercial, esperamos que esses dois pontos devam trazer retorno interessantes para a companhia, voltando a apresentar crescimento em sua receita para 2021 em diante.

Disney (DISB34)

A Disney foi uma companhia extremamente impactada durante os últimos meses. Isto porque a maior parte de sua receita vem dos seus parques temáticos e hotéis (37%), que ficaram fechados durante um longo período do ano. Ainda, a companhia deixou de ganhar com lançamentos de novos filmes nos cinemas, parte de estúdio e entretenimento que equivale a 15% da receita. A empresa teve de enfrentar a pandemia através de suas outras fontes de recursos que são a de TV por assinatura (35%) e venda de produtos com a marca Disney (15%).

No entanto, a companhia vem apostando grande fichas no seu recente lançamento, o Disney+, que consiste em uma plataforma de streaming com mensalidade de US$7, vs. a de US$13 do Netflix. Do público alvo endereçável nos EUA, 30% já é assinante da plataforma com apenas um ano do seu lançamento no mercado.

Vale dizer ainda, que a empresa detém a ESPN e a Hulu, que conta com 37% do seu mercado alvo já sendo assinante.

Reiteramos os riscos para uma segunda onda de infecções por Covid-19, que novamente pode prejudicar as receitas com parques, hotéis e novos conteúdos de entretenimento, mas deve impulsionar as assinaturas do Disney+, que também será lançado em novas regiões nos próximos meses.

Exxon Mobil (EXXO34)

A Exxon-Mobil é uma das principais produtoras de petróleo, gás natural e derivados químicos do mundo. Sua atuação consiste tanto em produção nos EUA mas também com operações na Asia, Africa e Canadá, diversificando seu portfolio de atuação.  A companhia atua tanto nas operações upstream (extração de petróleo e gás natural) quanto downstream (refino), garantido uma maior eficiência e melhores margens na operação.

A companhia é historicamente uma boa pagadora de dividendos, e esperamos que coma  recuperação dos preços do petróleo, a companhia possa a voltar com pagamentos mais agressivos. Não descartamos dividendos ao redor de 8% nos níveis atuais de preço. Semelhante a Petrobras, a companhia segue reduzindo seu CAPEX de investimento para o próximos anos, focando em ativos com um retorno mais condizente com os preços do petróleo ao redor de US$ 40/bbl.

Google (GOGL34)

A Google detém surpreendentes 86% de participação no mercado global de meios de pesquisa, além de ter uma forte influencia no segmento de compartilhamento de vídeos através do Youtube.

Destacada por sua vasta base de dados, a Google consegue mapear os diferentes usuários de seus serviços e então converter suas informações e preferências em anúncios eficientes que sejam interessantes a cada perfil específico. Estes “Ads” representam cerca de 85% de seu faturamento.

Existe também uma parcela extremamente significativa dos aparelhos de celular que operam através da instalação do Android, seu sistema operacional.

Por fim, a companhia também atua com o Google Play, Google Cloud e Moonshots, investimentos em projetos que estão em estágio inicial.

Johnson & Johnson (JNJB34)

A companhia atua em três grandes frentes: (I) Consumidor, com produtos direcionados a higiene bucal, cuidado com a pele etc.; (II) Farmacêutico, voltado para áreas terapêuticas; e (III) Médico, com produtos voltados para o uso dos próprios médicos no campo ortopédico, cirúrgico, cardiovascular, diabetes e visão.

A empresa é bastante sólida e resiliente e considerada um investimento mais seguro para compor a carteira.

Ressaltamos o fato de a companhia estar no processo de desenvolvimento de uma vacina para o Covid-19, o que pode gerar um grande otimismo no mercado nos próximos meses.

Seu último resultado operacional veio forte, impulsionado pela performance do segmento instrumentos médicos, que  mostrou grande recuperação. Ainda, contou com o crescimento na área de cuidados pessoais do consumidor e contínua expansão de medicamentos.

O grupo ainda revisou suas projeções de ganhos para o ano e aumentou em US$ 1 bilhão a previsão de receita, passando a ser de US$ 82 bilhões para 2020. A projeção para o lucro por ação foi aumentada em US$ 0,15, podendo ficar entre US$ 7,90 e US% 8,05.

J.P. Morgan (JPMC34)

O JP Morgan & Chase Co possui suas origens de 1779 e após uma série de fusões e aquisições ao longo dos anos – com destaque para a fusão com o Manhattan Chase em 2000 –  é atualmente o maior banco dos Estados Unidos. Com atuação diversificada tanto na oferta de crédito Consumer Banking (crédito residencial e para automóveis) e Commercial Banking (empresas) quanto também na atuação robusta nas áreas de Investment Banking e Asset Management, garantem uma diversificação importante para o banco em termos de receita.

Com relação ao cenário atual, os números do 3T20 demonstram uma recuperação importante para o banco e o setor nos EUA. Com recuperação em todas as áreas de negócio e uma redução importante das parcelas em atraso dos clientes na área de crédito, permitiram que o ROE retomasse  patamares históricos (15%).

A retomada da economia americana em 2021, e a perspectiva de liberação para o pagamento de dividendos e recompra de ações por parte do FED podem contribuir para a valorização do ativo no médio prazo.

Mercado Libre (MELI34)

A companhia argentina segue apresentando crescimento nos principais mercados em que atua – Argentina, Brasil e Mexico – mesmo com a desvalorização expressiva das moedas desses países no último ano, fruto principalmente da sua eficiência operacional nas entregas (maioria das entregas em 1 dia), forte atuação na frente financeira com o Mercado Pago, relacionamento de longo prazo com os sellers e momento favorável para o crescimento no e-commerce.

Avaliamos a companhia como uma das melhores posicionadas para ganho de participação de mercado no e-commerce, em função de: (i) logística superior aos pares; (ii) escala internacional; (iii) parte financeira bem desenvolvida; (iv) atuação dedicada ao modelo 3P, o que garante maior aderência aos interesses dos sellers.

A companhia segue investindo fortemente em logística, com a aquisição recente de 5 aeronaves para a realização de entregas. Podemos esperar ainda uma participação do MercadoLivre na competição pelos ativos dos Correios.

Rio Tinto (RIOT34)

A Rio Tinto é uma das principais companhia no segmento de mineração do mundo, com atuação na extração de minério de ferro, cobre e diamantes , além da produção de alumínio.

O grande destaque da companhia segue com a operação de minério de ferro, com produção estimada em 320 milhões de toneladas. As suas minas estão localizadas principalmente na Austrália, o que garante a companhia um fácil acesso aos mercados asiáticos, principalmente da China, principal importador da comodity.

As números da companhia seguem bastante robustos, com margem EBITDA acima de 65%, posição de caixa confortável e expectativa de pagamento de dividendos robusta.

Ainda, esperamos que o mercado de minério de ferro siga aquecido pelos próximos meses, em função da forte demanda global e poucas perspectivas de aumenta na oferta (inexistência de grandes projetos para o curto prazo).

Nvidia (NVDC34)

O setor de tecnologia vem crescendo de forma exponencial ao longo dos últimos anos. A Nvidia faz parte deste, projetando unidades de processamentos gráficos para jogos e profissionais, além do sistema em unidades de chip para o mercado de computação móvel e autônomo.

A companhia criou a placa GPU em 1999, o que possibilitou o crescimento do mercado de jogos e redefiniu os gráficos modernos de computador. Esta mesma placa agora pode ainda vir a ser utilizadas em robôs e até carros autônomos, uma grande tendência para o futuro.

O mercado de jogos disparou durante a pandemia, já que muitas pessoas ficaram meses isoladas e portanto tiveram de optar por formas de lazer praticáveis dentro de suas casas. A alta no consumo de jogos eletrônicos deve chegar a 10%, comparada ao ano de 2019.

Taiwan Semiconductor Manufacturing (TSMC34)

A Taiwan Semiconductor Manufacturing é a maior companhia de Taiwan, além de ser a maior companhia produtora de semicondutores do mundo. O mercado de semicondutores segue crescendo a um ritmo acelerado, com destaque para: smartphones, computadores de alto desempenho, veículos, Internet of Things (IoT), dentre outros segmentos.

A empresa é pioneira nesse mercado e possui um histórico financeiro bem robusto de desempenho: (i) crescimento de receita média (CAGR) de 17,2% e do lucro de 16,7% desde 1994; (ii) perspectiva de crescimento de receita entre 10% a 15% para os próximos 5 anos; (iii) manutenção do ROE acima de 20% e da margem operacional acima de 39%.

Em suma, a companhia apresenta números sólidos, boas perspectivas de crescimento em um mercado em rápida expansão e posicionamento de liderança consolidado.

RENDA VARIÁVEL
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Luis Sales – CNPI
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