Apito Final | Decepções, decepções e mais decepções

Tempo de leitura: 6 minutos

Internacional

  • Após divulgação de dados robustos de emprego nos EUA, S&P500 encerra o dia em terreno positivo;
  • Ativos europeus seguem sob a pressão dos lockdowns;
  • Pedidos de seguro-desemprego caem para menor nível desde o início da crise;
  • Ainda que a situação tenha melhorado, o mercado de trabalho americano tem longo caminho pela frente;
  • PCE é destaque da agenda de amanhã.

Brasil

  • Ativos domésticos têm dia tumultuado com manutenção de elevado risco fiscal;
  • Aprovação do orçamento é acompanhada de decepções quanto à política fiscal;
  • Decepções têm se tornado a norma, e devem continuar ocorrendo.

FECHAMENTO

Ibovespa: 114.780 (+0,91%) ­­
BR$/US$: 5,74 (+1,81%)
DI Jan/27: 8,70% (+3 bps)
S&P 500: 3.974 (+1,66%)

Fonte: Bloomberg. Obs.: a taxa de câmbio utilizada é a referência da Bloomberg

PRINCIPAIS ALTAS:

PCAR3: R$ 31,41 (+5,90%)
BRAP4: R$ 65,37 (+5,69%)
GGBR4: R$ 28,60 (+5,26%)

PRINCIPAIS BAIXAS:

COGN3: R$ 3,81 (-4,51%)
QUAL3: R$ 31,11 (-3,42%)
JHSF3: R$ 6,74 (-3,02%)


Cenário Externo

Inflação sob controle

Mercados…. Ativos internacionais tiveram mais um dia de desempenhos positivos, influenciados pelo movimento mais ameno dos juros nos mercados de renda fixa, assim como pela alta na confiança dos consumidores americanos. Como catalisador adicional, a promessa de Biden de dobrar a meta de vacinação, isto é, aplicar 200 milhões de doses em seus 100 primeiros dias de governo reforçou ainda mais o otimismo com o quadro sanitário e econômico na maior economia do mundo.

Inflação americana… O PCE – principal índice de inflação acompanhado pelo Fed – apresentou inflação de 0,20% em fevereiro, ficando aquém das expectativas, que previam uma alta de 0,30% no mês. Com isto, o PCE registra variação interanual de 1,6% ficando, ainda, abaixo da meta de 2,0% preconizada pela autoridade monetária. O avanço aquém do esperado dos preços deve promover alívio ao mercado de juros americanos, pois contribui para amenizar as expectativas inflacionárias em alta. O avanço do índice está, em essência, refletindo um impacto ainda muito limitado do pacote de gastos aprovado no final do ano passado. Como comentado outrora, as incertezas em torno do mercado de trabalho têm fomentado a poupança em detrimento ao consumo, travando o fluxo de dispêndio das famílias e inibindo avanços mais intensos dos preços.

Confiança do consumidor americano… A confiança do consumidor americano voltou a registrar melhora na leitura final de março. Foi para 84,9 ante registro de 83 em fevereiro. Tanto as expectativas quanto ao futuro e à situação presente apresentaram melhora, já evidenciando os efeitos positivos induzidos pelo rápido e eficiente processo de vacinação em massa. Não obstante, a confiança continua demasiadamente abaixo do nível pré-crise, ainda espelhando a manutenção de incertezas ligadas ao mercado de trabalho. Mantemos o diagnóstico de que tanto mais rápida será a recuperação da confiança quanto mais rápido se recuperar o mercado de trabalho. Isto, por sua vez, depende do ritmo de vacinação, que não para de surpreender. Assim, entende-se que a confiança deve passar por contínuas melhoras ao longo dos próximos meses.


BRASIL:

Decepções

Mercados… Ativos financeiros domésticos voltaram a apresentar movimentos altamente erráticos, repercutindo os mais recentes desenvolvimentos em torno da política fiscal. Embora a alta das commodities tenha induzido algum alívio ao longo do dia ao índice, as reviravoltas em torno da aprovação do orçamento pressionaram ainda mais o risco fiscal, dando tração adicional à depreciação do real e forçando uma enorme resistência à queda dos juros futuros. Diante das constantes decepções em torno do comportamento da política fiscal, investidores tendem a embutir cada vez mais prêmios de risco aos principais ativos financeiros.

Aprovação do orçamento… Como comentamos hoje no Mercados Hoje, o Congresso finalmente aprovou o orçamento fiscal para o ano de 2021. Em tese, tal movimento deveria ter causado um alívio aos prêmios embutidos no dólar e na curva de juros, porém, como contou com uma expansão de gastos – além do inicialmente previsto – para emendas parlamentares, acabou refletindo um baixo grau de comprometimento da classe política com a austeridade fiscal. Ainda, muitas das despesas contidas no relatório aprovado podem estar subestimadas, tendo em vista que foram calculadas de acordo com parâmetros que, de outubro para cá, mudaram abruptamente e se tornaram obsoletos.

Decepções, decepções e mais decepções… A surpresa encontrada na aprovação do orçamento vem acompanhada de uma série de decepções. Além dela, houve a considerável desidratação da PEC emergencial no início do mês, que perdeu 30% de seu impacto fiscal devido à retirada das progressões e promoções dos servidores públicos dos gatilhos de congelamento.  No que resta do ano, compreendemos que decepções devem se tornar a norma. Por isso, é proeminente manter as expectativas contidas. A reformas administrativa é a próxima grande pauta a ser tramitada e, na medida em que toca em pontos sensíveis aos interesses do funcionalismo público – assim como a PEC emergencial –, tem todo o potencial de ser ainda mais polêmica e problemática durante seu trâmite.

Equipe Econômica

Conrado Magalhães
[email protected]

Alejandro Ortiz Cruceno
[email protected]

Alejandro Ortiz Cruceno
[email protected]

Victor Beyruti Guglielmi
[email protected]

 
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